本月演讲再度下修全球玉米产量预期。基于南美阿根廷和巴西玉米产量预期下调，本月USDA演讲再度调减2024、25年全球玉米产量预期188万吨至12。12亿吨，较上年度下滑约1。4%，较前值收窄约0。15%。此中：1）阿根廷：因为2025年1~2月初的高温干旱天气导致阿根廷中部产区玉米单产下滑，本月演讲调减阿根廷玉米产量预期约100万吨至5000万吨，或取上年度产量持平。2）巴西：因为部Safrinha玉米（二季做物）种植进度迟缓，本月演讲下修玉米产量预期100万吨至1。26亿吨，较上年度添加约3。3%。全球玉米产需缺口持续扩大。商业方面，本月演讲下修2024、25年全球玉米进出口预期。此中：中国进口预期下降被越南&智利玉米进口预期添加所部门抵消，估计2024、25年全球玉米进口量为1。81亿吨，较前值下滑约1。09%；出口量为1。89亿吨，较前值下滑约1。14%。本月演讲小幅下调全球玉米消费预期，估计2024、较前值下滑约0。04%，对应2024、25年全球玉米需求缺口扩大至2549万吨（前值为2412万吨）。估计2024、25年全球玉米期末库销比约23。5%，较前值下滑约0。23%，较上年度下滑约2。45%。全球玉米库存持续去化，利好国际玉米价钱。本月演讲维持美国玉米上月供需款式不变。本月演讲维持上月美国玉米产需及商业预期不变。估计2024、25年美国玉米产量约3。78亿吨，同比下滑约3。1%；总需求估计为3。22亿吨，同比下滑0。1%，此中饲用需求约1。47亿吨，同比下滑0。5%；对应2024、25年美国玉米期末库销比约10。2%，较上年同期下滑约1。59%；美国玉米供需款式较上年度略有改善。本月演讲同步上修全球小麦产需预期，需求缺口较前值扩大。因为哈萨克斯坦和阿根廷的产量预期添加，本月USDA演讲上修全球小麦产量预期55万吨至7。94亿吨，较前值添加约0。07%，较上年度添加约0。3%。因为欧盟、哈萨克斯坦、泰国和乌克兰的饲料和残剩用量添加，本月演讲上修全球小麦消费预期183万吨至8。04亿吨，较前值扩大约0。23%，较上年度增加约0。7%；对应2024、25年全球小麦产需缺口约993万吨（前值为865万吨）。商业方面，因为欧盟、墨西哥、俄罗斯、全球商业预期下调300万吨至2。09亿吨；上年度中国为全球最大的小麦进口国，本年度中国进口量估计降至800万吨（为五年来中国最低进口程度）。估计2024、25年度全球小麦期末库销比为32%，较前值收窄约0。23个百分点，本月下修2024、25年全球大豆产量。受1月份持续的高温及干旱天气影响，阿根廷及巴拉圭大豆产量预期下降；虽然巴西南部干旱天气同样影响了大豆的产量，但部天气前提有益，因此2024、25年巴西大豆产量预期维持正在1。69亿吨不变。本月演讲调减全球大豆产量预期350万吨至4。21亿吨，较前值下滑约0。82%，较上年度添加约6。5%。此中，调减阿根廷产量预期约300万吨至4900万吨，较前值下滑约5。8%；下修巴拉圭大豆产量预期约50万吨至1070万吨，较前值下滑约4。5%。巴西大豆压榨需求向好，本月演讲上修全球大豆压榨及消费预期。因为压榨利润较好、生物燃料需求拉动以及豆粕出口强劲，本月演讲调增巴西大豆压榨量100万吨至5600万吨；2024、25年全球大豆压榨量较上月调增60万吨至3。5亿吨。估计2024、25年全球大豆总需求约4。06亿吨，较前值上修约0。16%，较上年度添加约5。7%；对应2024、25年全球大豆产需亏损1458万吨（前值为1873万吨）。估计2024、25年全球大豆库销比约为30。6%，较前值收窄约1。04%。全球大豆供需款式持续改善，但供应仍显宽松。美豆供需款式维持上月预期不变。产量方面，估计2024、25年美国的大豆产量约1。19亿吨，较上年度添加约4。9%——此中美豆收成面积约8610万英亩，单产约50。7蒲式耳/英亩。估计2024、25年美国大豆需求量约为6870万吨，较上年同期添加约4。8%；此中压榨量约6559万吨，同比添加5。4%；估计2024、25年美豆期末库销比约8。7%，较上年同期扩大约0。39个百分点。受南美干旱天气影响，25年全球玉米、大豆产量预期；同步上调小麦产量和需求预期，对应本种植季全球玉米和小麦需求缺口进一步扩大、全球大豆供应亏损但供需款式持续改善。国内农产物供应难言宽松，新季进口量或有显著下降；国度对粮食平安注沉程度不竭提拔，看好种植端及种业景气；转基因玉米财产化扩面提速，或将带动种业行业规模扩容、款式沉塑。