事务：公司2024年年报发布，全年实现停业收入93。90亿元，同比增加4。51%；实现归母净利润达25。09亿元，同比增加0。40%；2024年实现毛利率和净利率别离为42。83%和26。76%。2025年第一季度实现停业收入24。22亿元，同比增加2。56%；实现归母净利润达6。18亿元，同比增加2。61%。本期估计派发觉金盈利9。39亿元。2024年公司发卖费用、办理费用、研发费用和财政费用别离为2。31%、6。30%、7。75%和-1。40%，各项费用较客岁同期有所上升，同比别离增加0。24pct、1。80pct、0。02pct和2。70pct。次要系公司全球化扩张和线性驱动项目，导致员工总数和薪酬添加，以及美元和墨西哥比索汇率波动等要素导致汇兑损益下滑的影响；公司研发费用率仍正在高位7%，投资成立恒立国际研发核心，表现公司果断以研发立异巩固焦点合作力的决心。营收创汗青新高，据中国工程机械协会，2024年挖掘机共销20。11万台，同比增加3。13%，行业于周期底部恢复增加。正在此布景下，公司为海外产能扶植和电动化结构持续进行大幅本钱开支，仍然实现汗青新高收入93。90亿元。次要得益于公司“多元化”计谋，挖掘机液压泵阀产物的市场份额提拔、非工程机械行业产物的持续放量以及海外市场的持续开辟。公司液压油缸产物收入小幅增加，次要得益于产物布局的改善；液压泵阀及马达产物收入同比增加9。63%，挖掘机泵阀产物份额持续提拔，工业范畴液压逐渐放量。同时，公司国际化计谋初显成效，海外发卖收入20。74亿元，同比增加7。61%。线性驱动项目进入批产阶段，墨西哥工场起头试出产。公司利用募集资金14亿元，结实推进线性驱动器项目扶植，该项目建有高尺度恒温恒湿细密加工车间和防震细密磨削车间。公司正在2年的筹备期内完成了包罗细密滚珠丝杠、滚柱丝杠、曲线导轨等数十款产物的研发，且于2024年第二季度起头进行部门型号试制取方案验证。2024年9月产线设备具备完整加工能力，公司取国内客户开展普遍对接送样，目前该项目已进入批量出产阶段，建立第三增加曲线。同时，公司海外墨西哥工场扶植已进入试出产，为深切开辟美洲市场打下的根本，达产后估计贡献新减产能价值约17。03亿元，可无效缓解国际商业风险。投资：公司是国内液压件龙头，挖机泵阀市场份额提拔，非挖产物持续放量，并推进国际化和电动化计谋。考虑公司募投项目本钱开支取费用扩张以及国际商业波动影响，估计公司2025-2027年归母净利润为27。52/30。72/34。71亿元（原2025-2026预测29。62/34。35亿元），EPS对该当前股价PE为35。91/32。17/28。48倍，维持“买入”评级。